1. Конфуз политики «последнего поезда»: гонка между стратегией разницы во времени и фрахтом
Прежде всего, необходимо упомянуть предстоящий апрельский политический узел.
Согласно Объявлению №. 2 Министерства финансов и Государственной налоговой администрации №. 2 от 2026 года, с 1 апреля возврат налога на добавленную стоимость-налога на экспорт для полиэфирполиолов и других продуктов будет отменен. Фестиваль.Чтобы зафиксировать бонус за возврат налога, некоторые производители приняли-чувствительную ко времени стратегию раннего запуска. Согласно действующим правилам, после того, как товары будут отправлены в определенную регулируемую зону и считаются экспортируемыми, возврат налога может быть заблокирован заранее.
Однако оригинальная изысканная игра с разницей во времени подверглась внезапной геополитической атаке.
С тех пор как США и Израиль 28 февраля совместно нанесли удар по Ирану, ситуация претерпела качественные изменения. До сих пор конфликтная ситуация стала более серьезной, чем вчера. В отличие от предыдущих «пошаговых» конфликтов, этот конфликт показал более длительную и жестокую контратаку. Ограничение прохода через Ормузский пролив и последующее экстренное повышение тарифов, объявленное крупными судовладельцами на маршрутах Ближнего Востока, Средиземноморья и даже Европы, полностью нарушило формулу расчета логистических затрат.
Здесь есть два основных противоречия:
Разделение прав собственности и логистики: хотя товары прошли «экспортные» процедуры, конечным портом назначения является Европа, Ближний Восток или Африка. Пока судно фактически не загружено и не покинет порт, стремительно растущий морской фрахт будет представлять собой существенную «плавающую потерю» или сопротивление получению товара.
Обобщение маршрутных надбавок: конфликт затрагивает не только прямые маршруты на Ближнем Востоке. Из-за возможного долгосрочного-объезда мыса Доброй Надежды и перераспределения возможностей судоходных компаний по борьбе с рисками базовые ставки фрахта на европейских и средиземноморских маршрутах были повышены по всем направлениям.
Вывод становится яснее: те акции, которые заранее фиксируют возврат налогов, хотя и сохранили «чистую прибыль» политики, должны столкнуться с «потолком затрат» на морские перевозки. Эта часть премии в конечном итоге будет согласована и перераспределена между зарубежными покупателями и отечественными продавцами.
2. «Блокада» Ормуза: не только нефть, но и кровь химической промышленности
Когда речь заходит о глубоком влиянии этого геополитического конфликта на отраслевую цепочку ПО/полиэфира, рынок часто в первую очередь фокусируется на переработке стоимости сырой нефти в пропилен. Но помимо порта сырья нам также необходимо рассмотреть этот вопрос более подробно. Мировые производственные мощности оксида пропилена и полиэфира сконцентрированы в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Хотя прямые мощности по производству полиэфира на Ближнем Востоке ограничены, поскольку это «сердце» мирового нефтехимического сырья, как только оно перестанет биться, это вызовет серьезные системные риски.
1. Импульсное влияние прямых затрат на сырье (пропилен/сырая нефть)
Цены на сырую нефть в настоящее время содержат, по крайней мере, значительную премию за географический риск. Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит обостряться, рост цен на сырую нефть напрямую приведет к увеличению цен на нафту и мономеры пропилена. Хотя существует множество внутренних процессов ПО, пропилен в хлоргидриновом методе составляет подавляющее большинство затрат на производство ПО. Пассивное увеличение сырьевой стороны вынудит компании ПО пассивно повышать цены в контексте спроса, который еще не полностью восстановился, сжимая прибыль. границы последующих полиэфиров.
2. «Эффект бабочки» европейских цен на энергоносители и палка о двух концах в виде сокращения поставок.
Природный газ с Ближнего Востока является важным энергетическим дополнением европейской химической промышленности. Напряженность в Ормузском проливе еще больше усилит обеспокоенность Европы по поводу поставок природного газа. Стоит глубоко задуматься: высокие затраты на электроэнергию ранее вынуждали европейские химические заводы снижать производительность и даже останавливать производственные мощности. Интуитивно это кажется положительным моментом для китайского экспорта, но за этим стоит «структурный разрыв предложения» и «сокращение спроса», сосуществующие в противоречивой схеме. Закрытие европейских предприятий действительно сократит региональные поставки и оставит рыночное пространство для китайских полиэфиров. Однако мы должны четко осознавать, что основной причиной закрытия европейских предприятий является двойное сжатие слабого спроса и высоких затрат. Однако, если завод не может поддерживать свою деятельность из-за экономического спада или слабого спроса в перерабатывающей автомобильной, строительной и других отраслях промышленности, тогда «снижение предложения» и «сокращение спроса» происходят одновременно. Поэтому более точное выражение: китайский полиэфир экспорт может столкнуться с противоречивым рынком, где «предложение очевидно, но спрос также негибок». В краткосрочной перспективе европейские покупатели создадут спрос на пополнение запасов из-за нестабильных местных поставок, что действительно хорошо для китайского экспорта; однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе, если европейская макроэкономика продолжит оставаться вялой, общий спрос на полиэфир сократится. Это означает, что китайским экспортерам придется конкурировать за более взыскательных клиентов на сокращающемся рынке, а не просто сидеть сложа руки и наслаждаться преимуществами.
3. Потенциальное альтернативное давление для маршрута метанола-ПО.
Хотя основной внутренний процесс ПО не зависит от метанола, мы должны обратить внимание на эффект замещения. Иран является крупнейшим источником импорта метанола из Китая. Текущая работа иранского завода заблокирована, и цена на метанол резко выросла. Хотя метанол не является основным сырьем для ПО, сила метанола увеличит оценку всей химической корзины C1/C3, что поддержит ПО с точки зрения эффекта сравнения цен.