Введение: По мере того как основы затрат ослабляются, PO демонстрирует неожиданную устойчивость10 марта сырая нефть марки WTI упала почти на 20% на внутридневных торгах, в результате чего поддержка затрат на переработку химикатов, по-видимому, оказалась на грани краха. Однако внутренний рынок пропиленоксида (ПО) проложил совершенно независимый путь. По состоянию на 25 марта франк-заводские цены на ПО в Северном Китае выросли до12 500–12 600 юаней/тоннадиапазон. Какова основная логика, лежащая в основе этого резкого «разрыва связи» между падением цены на нефть и ростом цены на нефть?
I. Сторона предложения: поэтапное обеспечение герметичности в рамках «динамических микро-корректировок»Текущее внутреннее производство характеризуется не централизованными-масштабными преобразованиями, а, скорее, моделью"снижение производительности в сочетании с частыми краткосрочными-перебоями в работе".Ключевые подразделения,-включая Shandong Jinling, Qixiang Tengda и Lihuayi Weiyuan-поддерживают нагрузку только на уровне 60–80 % мощности, в то время как такие компании, как Shandong Sanyue, время от времени сталкивались с кратковременными-остановками работы.Примечание предостережения:Это сокращение поставок не является необратимым долгосрочным-циклом технического обслуживания. Если повышение рентабельности приведет к быстрому восстановлению операционных нагрузок, нынешний хрупкий баланс может быть нарушен в любой момент.
II. Логика затрат: скрытый сдвиг геополитических премий от «нефти» к «логистике»Хотя цены на сырую нефть имеют тенденцию к снижению, устойчивость логистических затрат обеспечила невидимый нижний предел для цен на закупку. В связи с продолжающейся напряженностью вОрмузский проливСтавки фрахта VLCC (Very Large Crude Carrier) с Ближнего Востока в Китай остаются высокими. Геополитический риск сместился с «премии за сырье» на «бремя затрат на логистику». Это перенос затрат-повлечет за собой временной лаг, который эффективно компенсирует некоторые медвежьи настроения, вызванные обвалом сырой нефти в краткосрочной перспективе.
III. Спрос: «Предварительная-загрузка заказов» и овердрафт спроса на полиэфиры в условиях тени тарифовНедавний всплеск зарубежного спроса больше похож на финальную «борьбу за предложение» перед возможным изменением политики. После окончательной рекомендации Министерства торговли и промышленности Индии об антидемпинговых пошлинах на китайские полиэфирполиолы рынок готовится к «падению другой обуви». Чтобы застраховаться от потенциальных торговых издержек, индийские покупатели активно-выгружают заказы заранее, что приводит к временному всплеску экспортного спроса.
Выводы и перспективы: «осторожная бдительность» в условиях высокой-волатильностиТаким образом, текущий скачок цен на ПО является«поэтапная сильная модель»вызвано корректировкой внутреннего предложения, геополитическими логистическими надбавками и увеличением-заказов за рубежом.
Однако при цене в 12 600 юаней за тонну необходима определенная степень трезвости. Столкнувшись с потенциальными колебаниями политики возврата экспортных налогов в апреле и возможностью возвращения простаивающих мощностей на рынок, индустрия ПО приближается к перекрестку «овердрафта спроса» и «восстановления предложения». Хотя в краткосрочной перспективе цены могут оставаться в диапазоне-на высоких уровнях, незначительное ослабление этих поддерживающих факторов требует пристального внимания. В конечном итоге возвращение к фундаментальным основам спроса и предложения-может стать лишь вопросом времени.