Зависимость от импорта бензола и внутренний избыток толуола
Рынок бензола Китая по-прежнему частично зависит от импорта, причем зависимость от импорта колеблется около 15%. Ежегодные объемы импорта в 2024–2025 годах оцениваются примерно в 4,3–5,5 миллиона тонн, в основном из азиатских поставщиков, включая Южную Корею и Бруней. Несмотря на то, что Китай обладает крупнейшими в мире мощностями по производству бензола,-которые оцениваются примерно в 25–32 миллиона тонн,-быстрое расширение производства стирола и капролактама привело к сохранению структурной жесткости рынка.
Следовательно, когда мировые цены на нефть растут и происходят сбои в доставке, пополнение импорта становится более трудным, что усиливает чувствительность цен на внутреннем рынке бензола.
Напротив, рынок толуола в Китае структурно перенасыщен. Зависимость от импорта уже упала ниже 1%. В 2024 году импорт составил около 30 000 тонн, а экспорт превысил 550 000 тонн, что сделало Китай чистым экспортером толуола. В 2025 году объемы экспорта продолжали расти, при этом региональные рынки, такие как Сингапур, Южная Корея и Тайвань, стали основными направлениями.
Интегрированные нефтеперерабатывающие комплексы Китая, маршруты-химического производства угля и гибкие возможности диспропорции обеспечивают значительную устойчивость поставок. Однако цены на бензол и толуол по-прежнему растут одновременно, чему способствуют три ключевых механизма взаимосвязи.
Во-первых, оба продукта имеют общую базу затрат, полученную из нафтового сырья, а это означает, что скачки цен на сырую нефть напрямую повышают предельные производственные затраты. Во-вторых, широкое использование диспропорционирования толуола в Китае превращает толуол в бензол и смешанные ксилолы. Когда бензол требует высокой премии, нефтеперерабатывающие заводы увеличивают производственные показатели диспропорции, сокращая поставки толуола и повышая цены. В-третьих, важную роль играют настроения рынка: трейдеры часто рассматривают ароматические BTX как единый сектор, а геополитические события имеют тенденцию вызывать синхронизированные спекулятивные покупки во всем комплексе.
Движение цен в марте ясно иллюстрирует эту взаимосвязь. В то время как бензол показал большую чувствительность к перебоям в поставках, толуол по-прежнему следовал более широкой тенденции роста,-обусловленной затратами. Это объясняет, почему цены на толуол могут значительно вырасти даже при наличии внутреннего избытка предложения.
Ценовое давление на цепочки создания стоимости MDI и TDI
Рост цен на ароматическое сырье быстро привел к увеличению производственных затрат в полиуретановой промышленности. Производство ТДИ напрямую зависит от толуола в процессе нитрования-ТДА-фосгенирования, что делает его особенно чувствительным к изменениям цен на толуол. Производство МДИ, напротив, основано на бензольной цепочке (бензол → нитробензол → анилин → МДИ).
Недавний скачок цен на сырье привел к резкому росту затрат на производство ТДИ, что способствовало быстрому росту цен на внутреннем рынке ТДИ. Ведущие производители, такие какВанхуа Кемикалуже сообщили о корректировке цен,-зависимой от затрат.
Хотя сеть MDI также сталкивается с более высокими затратами на бензол, интегрированное производство анилина в Китае обеспечивает некоторую амортизацию затрат. Для сравнения, сегмент TDI испытывает большее прямое ценовое давление, поскольку растущие цены на толуол и быстрое сокращение запасов оказывают давление на операционную рентабельность. В целом, по оценкам, маржа MDI и TDI сократилась примерно на 15–25% в марте по сравнению с уровнями конца февраля.
Отрасли переработки полиуретана,-включая гибкий пенопласт, покрытия и эластомеры,-сейчас сталкиваются с растущим давлением-из-за увеличения затрат. Если цены на сырье останутся высокими, отрасли конечного-потребления, такие как производство бытовой техники, автомобилестроение и изоляция зданий, могут временно замедлить покупательскую активность в ожидании стабильности цен.
Краткосрочный-перспектив: повышенная волатильность во втором квартале
По состоянию на 16 марта 2026 г. явных признаков краткосрочного-перемирия нет, а это означает, что премии за геополитический риск на нефтяных рынках, скорее всего, сохранятся. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на бензол и толуол останутся волатильными на повышенных уровнях.
Если движение танкеров через Ормузский пролив постепенно возобновится до конца апреля-при условии, что период простоя составит примерно три недели-цены на сырье могут снизиться примерно на 15–25 %. Согласно этому сценарию, цены на бензол могут вернуться в диапазон 6 500–7 000 юаней за тонну, тогда как цены на толуол могут упасть до 6 000–6 500 юаней за тонну. Это облегчит ценовое давление на производителей MDI и TDI и вновь откроет возможности для закупок для последующих покупателей.
Однако, если конфликт распространится на второй квартал и цены на сырую нефть продолжат расти, в сочетании с внутренними графиками технического обслуживания и потенциальным пополнением запасов, нельзя исключать дальнейший рост. В таком случае цены на бензол могут превысить 9 000 юаней за тонну, а на толуол могут превысить 8 000 юаней за тонну, что вынудит производителей полиуретана ускорить реализацию стратегии переноса затрат-.
Ключевые показатели, подлежащие мониторингу, включают ежедневный трафик танкеров через Ормузский пролив, экспортные потоки бензола из Южной Кореи, внутренние показатели диспропорции толуола, а также уровни запасов ТДИ и анилина.
Китайская промышленность ароматических углеводородов значительно повысила свою устойчивость за счет крупномасштабной-интеграции нефтеперерабатывающей промышленности и расширения угледобывающей-химической промышленности. Однако сырая нефть остается основным драйвером затрат. Нынешний конфликт между США и Ираном еще раз подчеркивает чувствительность китайского рынка бензола к импорту и тесную связь между бензолом и толуолом из-за диспропорционального арбитража.
Для отрасли MDI/TDI первая половина 2026 года, вероятно, будет характеризоваться повышенными затратами на сырье и все более расходящимся спросом на переработку, что делает упреждающее управление рисками и хеджирование сырья критически важными для поддержания конкурентоспособности.